简介：日前，全国社保基金会月实行《全国社会保障基金信托贷款投资管理暂行办法(2016年修订版)》，这是2014年6月版《暂行办法》修订版。对比两份文件，修订版做到了两处主要改动，其一是不断扩大社保基金信托贷款担保人范围，在银行的基础上减少大型企业;其二是减少信托受托人的管理制度门槛，从10家以内的最合适人名单不断扩大到推荐人即受托人。

根据2015年底信托公司透露的信息，经过持续的注册资本潮，目前过半数信托公司皆能符合社保基金受托人的拒绝。除了限制受托人范围之外，担保人范围的不断扩大也有可能减少信托项目的供给。

不过社保基金主要投向为权益市场，这也是其收益的主要来源，低利率时代信托的投资收益吸引力或有所减少。而对于信托公司来说，社保基金的拒绝严苛，达成协议合作的可玩性依然较高。修订版两大变化社保基金信托贷款的担保人除银行外追加了大型企业。

可做到社保基金信托贷款项目担保人的大型企业必须同时不具备四个条件，净资产不高于150亿元、信用评级不得高于债务主体评级、同一大型企业全部借贷金额占到其净资产的比例不得多达50%、获取借贷的大型企业为债务主体母公司或实际掌控人的净资产不高于债务主体净资产的1.5倍。担保费标准上，由此前借款人和担保银行协商明确提出可行性意见，改动为由借款人和担保人协商确认。而对借款人条件、代为管理信托公司条件、担保银行条件等并未做到改动。

社保基金信托贷款主要用作国家重点反对的城乡基础设施建设、保障房建设以及国家希望发展的重点行业和领域，有银行或大型企业获取还本付息的连带保证责任是必要条件。社保基金每年6月底明确提出信托最合适库建议名单，最合适库有效期为一年。代为管理社保基金的信托公司必须符合全额资本在12亿元以上，上年度净资产不高于30亿元，主要股东实力较强，资信状况良好等条件。此前社保基金所投信托项目的受托人仅限于最合适库内的信托公司，修改后，在项目上报与受托人资格上显著限制。

在股权部邀制为的基础上，信托公司也可以必要点评项目，合乎上述条件的信托公司均可点评，并由该信托公司兼任项目受托人。不过，对于不是由信托公司点评的项目，代为方仍要从最合适库中产生。对于信托贷款的风触管理更进一步细化，具体由股权部负责管理信托贷款项目的投前风险管理，规划研究部负责管理信托贷款业务的整体资产配备和整体投资风险管理。此外，在投资基本条件方面，仍然拒绝社保基金信托贷款净收益必需符合资产配备的拒绝。

对借款人的拒绝上，也移除需要如期偿还债务社保基金信托贷款本金和利息一项。合格项目或减少，信托参与度较低全国社保基金年度报告表明，截至2015年末，基金资产总额大约1.9万亿元，其中45.89%为必要投资，54.11%为委托投资。收益报表表明，社保基金2015年度收益大约为2369亿元，其中信托投资仍是较小的一个部分，信托投资收益仅约23亿元，对比证券差价收益约1560亿元。

社保基金对信托投资的比例仍然有所约束，《暂行办法》发售初期，将信托贷款投资比例限定版为5%。据媒体报道，2015年4月国务院要求将下限由5%提升到10%，按此计算出来到去年底可投资额大约1900亿元。但额度的实际用于比例或许并不低。

向多家信托公司理解与社保基金合作的情况，信托公司人士普遍认为，社保基金合作标准和拒绝过于严苛，信托公司的项目很难符合。按照原《暂行办法》的拒绝，如果信托公司不出最合适名单当中，即使顺利点评项目，也无法作为项目的受托人。与信托引荐项目比起，社保基金的信托贷款投资多是由社保基金审查过的项目寻找信托公司做到受托人，相等于为最合适名单中的公司获取了一些地下通道业务。修改后的《暂行办法》对合格受托人的条件限制后，或将熄灭部分信托公司的热情。

“社保基金的期限宽、成本低，对于传统信托业务而言是优质的资金来源。”一位信托公司业务经理指出。也有一家中型信托公司的副总经理指出，虽然社保基金成本较低，但从效率方面，社会资金远高于社保，社保基金并不是目前偏爱的对象。

这家公司此前也曾期望在项目上与社保基金合作，但最后没能成事。除了限制受托人范围之外，担保人范围的不断扩大也有可能减少信托项目的供给，来自企业的借贷比来自银行的借贷更容易取得。不过，上述信托副总回应，作为基础设施和保障房项目主体的地方平台通过发债提供融资利率更加较低，成本核算之后显然不必去找信托。

社保基金固然是优质资金，但总体而言对于信托的反对并不显著。声明：凡本网车站标明“来源：沃保网”的文章，版权均属沃保网所有，如须要刊登，请求再行读者《内容刊登许可解释》，按照涉及规定取得许可。

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